作者——汤宇律师

如前文提到的，中国企业走出国门踏入异地投资时，怎么标注出“雷区”从而获取胜利，这就取决你是否能标注出风险所在进而排除或防范，进而达到投资收益的目的，本文从如何对跨境投资风险控制与规避的角度进行剖析，漫谈几点可以参考的观点。

出于市场和投资战略的考虑，将会有越来越多的中国企业将投资和拓展的目光投向海外。价值和风险是国际并购交易中的两个关键词。交易双方都力图最大限度地实现价值，尽可能地避免风险。虽然境外投资的风险无处不在，但如具有风险防范意识，并通过专业的方法识别、评估和控制风险，则在很大程度上风险是可以合理规避和管理的。

沟通 & 了解

跨境双方如何进行有效的沟通（即做好“三沟通”）：一是与交易对方的有效沟通，例如出售方、目标公司或合作伙伴的董事会或项目团队，以充分了解对方交易的动因、目的、主要交易条件、时间表等，以便及时准确决策；二是与项目中的其他利益相关方以及各方中介机构之间的沟通，例如政府机构、商会、工会、合作伙伴等，以便从各种渠道尽可能地获取全面信息；三是在收购完成后的运营中更重要的是与目标企业的员工和管理层沟通。忽略任何一项都可能是无益于项目甚至是危险的。

投资者在跨出国门前做好充分准备，研究目标国的政治、经济、文化、法律环境，取得对各类投资风险较为全面和清楚的认识，则一些"规范补和。“不规范”的“雷区”。就可以轻松跳过，许多损失也可以避免。很多国家或司法管辖区都有独特的法律和规定，在境外投资首先要了解“游戏规则”，这不仅对成功完成交易是必要的，也是交易完成后在当地运营和发展企业的必修课。比如，南非著名的黑人经济复兴法案，要求企业从股权、管理结构、员工聘用、社区等各方面考虑黑人的参与并进行评级，有中国企业在南非的投资由于没有充分了解该法规并准备对策遭遇受挫。在并购交易中，要对繁杂的目标公司资料及交易文件进行分析，以全面了解项目情况，否则很可能出现误解或造成决策失误。因此，项目初期的可行性研究和尽职调查至关重要。从项目伊始，企业就需要有一支在境外投资方面经验丰富的团队及法律服务机构及时对项目的各种信息进行分析并及时与决策层沟通并提供建议，使得决策层能在对项目有全面和准确了解的情况下做出投资决定。比如，印度法律规定，在三大矿业(铁矿、废铁矿以及其他非金属矿业)中，外方投资不得超过50%。比如，在马来西亚设立公司，必须经马来西亚公司管理委员会(CCM)注册登记；公司必须至少设有两个董事，公司董事主要或者唯一居住地在马来西亚，公司必须有至少两个股东作为最初的出资人。

除了目标国法律法规的明文规定外，国外的政治环境对中国公司可能存在偏见，特别是中国国有企业的战略性投资行为备受很多国家关注。基本上每个中国企业经历的境外投资项目都会面临这样的问题。中国企业同政府是什么关系、中国政府审批程序的风险和不确定性有多大等。此类原因导致在一些竞标性质的交易中，中国买家即便提出同等或更优的交易条件，仍可能在竞争中处于不利地位。面对偏见和误会，不满和抱怨于事无补，取而代之的应该是进行适当的公关和沟通，合理利用法律和合同规定，以达到实现目标。

用战略部署来引导自己的脚步

制定并购战略是海外并购的第一步，也是决定成功与否的关键一步。大量的企业并购失败来自于战略目标不明确或缺少前瞻性，以及在实施过程中对并购战略的偏移。因此，中国企业在做出境外投资决策时，首先需要制定清晰的国际化战略以确定自己的目标。有的企业并购是为了获得境外公司先进的技术和管理经验，有的企业并购是为扩大规模及市场份额，实现协同效应。企业首先要基于自身的情况和全球竞争的格局，确定通过国际化战略将要达到的目标及实施手段。海外投资或并购后如何与国内企业一体化的问题也是在并购阶段就必须要考虑的问题。

为了解和应对目标企业所隐含的风险，则需要由专业机构对目标公司进行法律、财务、运营、环境等方面的全面和详尽的尽职调査。无论采取的交易结构如何，尽职调查可以说是每个并购交易的必备程序，就好医生开处方之前进行的检查。想要看清目标企业，就需通过尽职调查，充分了解资产及权属、财务账目的准确性、公司负债、知识产权、环境等方面，并由专业人士对收集到的信息港行分析判断，对涉及风险进行合理评估，在此基础上设计交易结构及交易条件或采取相关规避风险的方法和运行模式。在二个案例中，一家中国企业希望通过并购一家隶属于跨国集团的公司取得一项关键技术，但是通过尽职调查发现，该项技术的所有权是属于位于跨国集团在瑞士设立的特殊目的公司，而目标公司仅仅拥有非排他性许可。

在尽职调查结果的基础上，并购方应在专业顾问机构的协助下，考虑交易涉及的主要风险，设计能够实现其长期国际战略和近期商业目的交易结构，和对方谈判交易条件，并最终体现在并购交易文件中。跨境并购是一项复杂的系统工程，而交易文件则是实施交易和规范各方权利义务的最重要依据。特别是在成熟市场上，交易文件通常是非常复杂的，并购方需要在法律顾问的协助下，在充分理解的基础上进行决策。并购方不仅要关注收购价格的高低，更要充分认识交易文件所规定的。一揽子补交易条件及其对于风险的影响。如果在交易条件上没有充分保障，看似低廉的价格，&至可能隐藏着黑洞，这样的交易无疑潜伏着巨大的风险。

再有，就是要准备好并购后的公司治理、管理层及员工的融合及业务整合。收购方通常在完成并购后会改变或完善公司治理结构，组成由原有留任人员、投资方派遣人员，以及招聘的了解当地文化、市场、熟悉企业运作的人才共同组成的管理层，以有效管理和运作并购后的企业，与并购方的其他资源进行整合。并购后的整合建立在三个支柱上组织、流程和沟通。这需要与当地员工进行很好的沟通，增强彼此的了解，包括对彼此文化、工作方式、性格差异方面的了解，使员工对企业文化产生归属感。同时，通过制定相应的流程以保证运营顺利进行，从而实现并购的协同效应。

与专业人员协同作战

在中国企业从事境外投资和并购的过程中，取得法律和财务等专业人士的支持是规避风险的重要措施。尤其是中国企业自身的国际化经验和人才尚缺乏的阶段，依赖具有跨境并购经验的国际化专业机构的帮助是促成交易、减少风险的有效方法。

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